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医药产业大破大立之时,研发外包开启黄金发展期!

更新时间:2019-11-25 点击数:24

简介:光大证券认为,在我国制药产业大变革时代,内资药企的研发外包需求将被激发,我国CRO行业将持续高景气。海通证券认为目前动力电池行业竞争格局基本清晰,行业集中度有望持续提高。


1.医药产业大破大立之时,研发外包开启黄金发展期!(光大证券)

 

       20世纪90年代末,我国CRO(医药研发合同外包服务)产业随着外资药企向低成本地区离岸研发外包而建立,2017年行业规模达559亿,同比增速超20%。如今中国药企原有的仿制药“创新药”营销模式正在终结,我国医药产业正处于大破大立之时,其情况类似于20世纪90年代国际大药企面临的专利悬崖。

       参考全球市场经验,光大证券发现,在制药行业收入端小幅承压的同时,CRO产业反而迎来了黄金发展期。全球CRO巨头们在这一时期股价都有一波“持续5年以上,年化35%以上收益”的大行情。光大证券认为,在我国制药产业大变革时代,内资药企的研发外包需求将被激发,我国CRO行业将持续高景气。

       研发端是药品整个生命周期中最早期,也是资金投入最大的环节。CRO公司在这一早期环节介入,提供了药品整个生命周期中价值含量最大的服务,其业务极具延伸价值。光大证券指出,“循着生命周期延伸”几乎贯穿着CRO龙头公司发展的始终。未来,CRO龙头将服务于研发立项(咨询)、融资(投资)、研发(CRO)、生产(CMO)、销售(CSO)等药品全生命周期,实际天花板极高。

       我国CRO产业呈现分层竞争格局,头部公司主要承接高毛利的创新药业务,对全球创新药趋势更加敏感。而一般的CRO公司仅能依靠成本优势承接技术含量较低的仿制药业务。光大证券指出,在我国制药产业大破大立的背景下,显然头部CRO公司将是力图转型创新的内资药企的首选合作对象,相对更加受益。另外,CRO业务规模效应极强,头部公司的地位十分稳固。

       当下我国制药产业正处于大破大立之时,我国CRO产业有望迎来类似于欧美90年代的黄金发展期。光大证券认为,长期看,CRO业务延伸性强,天花板高,强者恒强趋势明显;短期看,仿制药带量采购和一级市场投融资情况可能会对CRO行业产生扰动,但各细分领域龙头订单充足,抗风险能力强。综合来看,重点推荐药明康德(603259.SH)、泰格医药(300437.SZ)、昭衍新药(603127.SH),建议关注药石科技(300725.SZ)。

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